泡沫

泡 沫——从股市到楼市的繁荣幻象上 篇 泡沫的产生与破裂第一章 剖析泡沫资产定价在市场经济中发挥着至关重要的作用。纵观高科技股、房地产和17世纪荷兰的郁金香狂潮，我们可以发现，一项资产相对于其它资产价格的飙升，通常会鼓励资源流向这项资产。但是私有市场通常会周期性地出现疯狂投机、然后极度悲观的现象：泡沫膨胀之后必然会破裂。“泡沫”究竟为何物？典型的“泡沫”有如下几个发展阶段。最初是出现所谓的“财富转移”（displacement）的时机。受外部事件的影响，投资环境发生改变，出现新的商机。财富转移是指资本向利润率高的领域转移。财富转移可能发生在战争结束后、新科技（如运河、铁路、互联网）出现时，或者是利率大幅度下调时。财富转移效应是推动每一次泡沫形成、膨胀与破裂周期中价格波动的源泉，也是造成泡沫危机的动因之一。我们不可能再一次经历互...

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