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100位投资家的亲笔信-第3部分
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其三，投资人项目可以获得充沛的资金支持，创业团队最高可以获得20％的利润分成，并确保利益准确及时分配到位。这主要是由于巨人网络拥有的充裕资金，还有金融危机下网*业的相对从容。
为了控制投资风险，巨人内部专门有一个七人投资委员会，任何一个项目，只要赞成票不过半数就一定放弃。巨人网络账上趴了52亿元人民币的现金，但行业内的并购和投资仍然十分谨慎，在投资51以前，大部分项目在总裁刘伟那儿就被卡死了。
我建议投资和创业行为应该求稳为上，在金融危机的冲击下，银行贷款在收缩，企业的业务范围、投资意向、心理预期都在收缩，在这种情况下，资金链的安全怎样强调都不会过分。无论是投资还是创业，首先要做的不是抓住机遇，而是抗拒诱惑。简单点说，就是需要“说不”的勇气。所有失败的企业都有一个共同的特点，就是没抵挡住诱惑，战线过长，最后才会出问题。我的想法是看准了、研究透了，然后再考虑进入。
沈南鹏：风投市场的机会
——红杉中国基金创始及执行合伙人 沈南鹏
尊敬的读者：
回顾2008年，这应该是我第二次经历金融危机，上一次是1997年的时候，那时我在投资银行领域，当然这次金融危机规模要比之前大得多，而且经历一个非常具有戏剧性的转变过程，从2007年的狂热到2008年跌入谷底，时间是那么的短。
坦率地讲，我们在2007年时也没有预测到金融危机会带来这么严重的影响，回过头来，整个世界都需要反思，为什么当时众多投资者身在其中会有这么多非理性行为，而没有看到泡沫正在逐渐形成。
那时几乎所有的公司都展现出高速成长的态势，经常无法辨别哪些公司具有真正的投资价值。而我觉得在金融海啸后，现在这个时候却能真正看出真正好的企业了，所以我认为现在可能是投资的最好机会，至少最能辨别企业质地的真伪。
我们的风险投资基金在2008年还是非常活跃的，投了大概8个项目。但我们的PE投资基金从2008年2月到年底为止，一个项目也没有投，现在看来很幸运。
但从现在开始，我们倒是变得非常活跃，因为我感觉这个市场的机会可能恰恰在未来12~24个月，这给了PE投资更多的机会。因为首先这个市场所谓的供求关系，或者说市场的竞争格局有所改变，未来一段时间是我们PE和VC投资的最好时光。
在2000年的时候，也碰到了中国风险投资行业里面很大的下坡，因为当时风险投资行业最集中的投资就是互联网行业，但是互联网行业本身出现了巨大的滑坡。即便在那种情况下，很多的风险投资还是积极地在中国寻找好的项目，并投资了一批成功的项目。这些项目在若干年以后，成为这些风险基金引以为傲的项目，得到了非常好的回报。所以，可能正如巴菲特讲的那样，当别人贪婪的时候你应该恐慌，当别人恐慌的时候你应该进取。所以我们红杉资本没有任何的放松和休假，我们还是和以往一样积极地寻找投资的项目。
如果投资者想问我对2009年中国经济的看法时，我会告诉他做投资切忌太短期，看中长期发展方向就可以了。我还是看好中国经济的长期发展，如果你不看好这个国家长期的经济发展，那你就没必要投资在这个国家做PE。预测2009年中国经济GDP是增长7％、8％或者是9％对PE基金来说都不重要，关键是选对行业，并在此基础上选对企业。
我所从事的风投行业，2009年对于我们来说影响应该不算大，因为所谓风险投资都是建立在早期投资之上的，这些企业发展以创新产品为导入点，经济环境对其影响有限。
而PE的投资方面，相对就会受到宏观经济调整的影响了。我们在这一块的投资从2008年下半年起就变得谨慎起来，会关注周期性所带来的影响以及是否会受一些消费偏好的影响。
我的总体感觉是，现在大家把困难想得稍微少了一点，尤其是对于一些上*业。1993年，我到香港开始做投资银行，那个时候也恰逢一个周期的低点，那个周期整整延续了4~5年。在那个周期里，制造业等上*业是非常痛苦的。为什么呢？因为它们不仅要面对市场需求的下降，更要应付过去几年的库存问题。我相信未来的几年，中国的制造业等上游企业可能也会面临类似的挑战。
我认为投资人应该更早地介入一些有潜力的企业，为什么红杉资本在美国这么受尊重，就是因为它对一些有发展潜质的企业很早就会投钱进去，并且对企业发展作出重大的贡献，这尽管比在上市前投钱风险要大得多，失败几率可能也很高，但成功后创造的价值就更大。
当然在中国的投资环境里，对增长期企业的投资同样重要，因为中国的民营企业融资的渠道仍旧非常狭窄，银行对其贷款的渠道仍不通畅。这些处于高速发展期的企业急需要外部力量的介入，包括资金的投入，以改善公司的股东结构和提升管理水平。
不管是VC投资，还是PE投资，和对冲基金、共同基金不一样，一个比较大的好处就是资金是长期的。我们基金的期限是十年，也没有赎回机制，所以我们有充足的时间进行投资。
对于中产阶级而言，我的投资建议是尽可能地分散投资。在金融危机之前，包括学院派在内的专业投资人都不停地教育中产阶级投资要分散风险，但真正听进去的人并不多，这次危机对于他们而言是一个教训。
其实如果能够做到坚持长期分散投资（比如分别投资于外汇、期货、房产、股票、基金等），长期的回报还是非常可观的，尤其是在中国这样高速成长的国度里。
金岩石：中产家庭该怎么过冬
——国金证券首席经济学家 金岩石
尊敬的读者：
在了解中产家庭究竟该怎么理财前，我们首先要了解什么是中产家庭。
中产家庭常常被误解为人口多数，也就是人们常说的“橄榄球”社会。但其实，欧美的社会家庭结构也没有证明所谓的“橄榄球”，《下一个大泡泡》这本书中有一部分很有意思，作者提出了一个“新百万富翁”阶层的概念，发现美国社会中大约20％的家庭构成了社会经济活动的主流：占大约50％的社会总收入，60％的社会总消费，70％的社会私人投资，80％的银行消费信贷，85％~90％的社会纳税总额……
按照这个分析，中产家庭作为一个社会群体并不是人口多数，而是人口少数，代表了全社会的收入—消费—投资—借贷—纳税的多数。于是在我的脑子里出现了一个葫芦，极少数的富豪是那个小小的葫芦头儿，中产家庭是葫芦的上半截，多数人生活在葫芦的下半截，中间有一个阶层拼命从葫芦的下半截挤到葫芦的上半截。后来，有一个台湾厂商研究中国消费者群体的构成也得出了大致相同的结论。
那么，这样一群人都在忙什么？从投资理财的角度看，在葫芦上半截生活的家庭的“成长性”在哪儿呢？答案是：孩子，房子，票子。通货膨胀袭来，票子的成长性突然没有了，房子的成长性意外提高了，于是这个家庭不知不觉地进入了投资理财的市场，因为房产升值带来了财富效应，票子贬值带来了投资欲望，这一升一贬两头儿一挤，投资理财就成了中产家庭的生活时尚。
而今，中产家庭的成员们几乎都成了经济学家，2008年学会了一个新词：风险，放在哪只篮子里的鸡蛋都不保险！
为什么？因为社会的财富形态变了，主流经济活动在土地和劳动之上增加了金融和投资，背后的原因之一恰恰是中产家庭的理财偏好。但当我们看到2008年的股市“环球同此凉热”，就应该理解股票价格并不完全是由基本面决定的，多数人对股市房市的“正常”价格水平一无所知。在虚拟经济超越实体经济的时代，也就是多数中产家庭进入投资理财市场的时代，人们所追逐的纸上财富其实更多的是一种心理现象，所谓的财富效应在多数情况下只是财富幻觉，是信息流动与心理活动之间的交互作用。
如果股市房市能够在2009年震荡筑底，那就是一个U形的微笑，告别2008年。不要期望会在短期内有V形翻转的奇迹，因为人心都是肉长的，受伤的心总要有一个疗伤恢复的阶段。从全球宏观经济的基本面看，美国是金融海啸的源头，现在还没有企稳的迹象，可以肯定的是，美国即将有十几个州政府在财政上陷入破产，即将有更多的企业在经营上陷入困境，也即将有更多的国家受到金融海啸的冲击。从中国宏观经济的基本面看，即将有更多的失业人口流入城乡，即将有更多的银行坏账浮出水面，即将有更多的政府公债进入市场。但是我们看到了，各国政府空前一致的积极行动正在为市场注入信心，注入流动性。有效吗？静观其变。
冬天来了，对葫芦形社会的各个阶层必然产生不同的影响，一般说来，财富越多的阶层损失就越大，而中产家庭的金融财富总量虽大，均值不高，并不是经济寒冬里最痛苦的群体，甚至可以说是相对的受益人。以这种心态过冬，更关心的应该是未来的机会，而不是过去的损失。传统的中产家庭有三个标志：汽车，房子，信用卡。现在不同了，从经济行为的角度看，中产阶层的共性特征是有一个职业，有一些投资，有一种爱好。所以，中产家庭的收入结构通常是双轨的，一部分是职业收入，一部分是投资所得。双轨收入必然有双重压力，所以中产阶层的人多半会培养一种个人的爱好来疏解生活与工作的压力。你有吗？试试看。
如果股市房市在一两年内构建U形底部，周期性上升自然还会来，这时的U形底部就像是一个聚宝盆，盛满了未来的希望，酝酿着新一轮的梦想。
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赵文铭：根据财务目标做一个理财计划
赵文铭：根据财务目标做一个理财计划，不要轻易改变
——南洋商业银行（中国）有限公司副执行总裁 赵文铭
尊敬的读者：
对中国内地来说，高储蓄率是其区别于其他国际市场最大的特征之一。在过去的两三年间，股票市场从1000点上涨到6100多点，是内地个人投资者参与最多的市场。
而在海外，大部分个人客户都是委托基金公司、银行等专业的金融机构及理财师来管理财富。内地很多个人客户都不喜欢将财产交给专业人士打理，偏好按照自己的思维模式理财，觉得自己打理财产灵活度更高。股市好的时候将资金投入资本市场，楼市火爆的时候将资金转移到楼市，商品市场牛起来了又将资金转移到商品市场，凭自己的看法随时灵活调配资金，调整投资策略。殊不知，这正是个人理财的最大误区之一。
其实理财是一种长期的行为，应该根据不同阶段自己的财务需求来确定有关的理财方案，不应该轻易调整、变换。很多个人客户根据市场的变化去改变投资方案，事实上在这个改变的过程中，不但需要支付昂贵的费用成本，而且很容易捡了芝麻，丢了西瓜，无法享受到长期坚持理财方案所带来的稳健收益。
过去的一年，很多投资者开始觉得金融市场十分恐怖，不敢再轻易投资任何理财产品。
其实，这只是个别产品或市场的问题，不是整个理财概念的问题。任何时候，你在做任何投资决定时，都要问一下自己的理财目的是什么？符合当初设定的财务目标吗？
例如，你原先的计划是10~20年后的养老计划，最初的理财方案是购买储蓄型基金等相对保守的产品以寻求更稳定的收益，但后来发现股票市场收益更好、更快，就想将资金拿去投资股票，这时候你就必须反问自己：“我这样做会不会影响我的理财目标？”
任何时候，高收益都意味着高风险。一旦改变了自己从前设定的理财计划，原先的理财目标就很可能付之东流。其实，哪怕每年仅有5％的收益，只要坚持投资，10年、20年以后所积累的财富亦会相当可观。
选择专人打理财富，可以更好地帮助投资者长期坚持理财方案，不轻易改变理财方向。由此，选择合格的理财人员就显得十分重要。客户挑选合格的理财人员，可以用“PITCH”这个词汇作为标准。
其中，“P”代表专业，这是理财所需要的基本知识；“I”代表诚恳，理财人员要把客户当成自己的家人；“T”代表品位，理财人员需要了解投资者的偏好、风险承受能力等；“C”代表承担，理财人员必须适时提出建议，对方案做出调整；“H”则代表用心，�
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